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　　出品｜中訪網(wǎng)財(cái)經(jīng)中心

　　流程編輯｜張燕

　　中訪網(wǎng)(李子琪)如果要讓吃貨們?cè)u(píng)價(jià)國(guó)內(nèi)哪家的堅(jiān)果和豬肉脯好吃，良品鋪?zhàn)涌隙〞?huì)在其備選項(xiàng)中。

　　最近，這家成立于2006年的休閑零食銷售商也走到了屬于自己的發(fā)展關(guān)鍵期。自去年6月21日，良品鋪?zhàn)酉蜃C監(jiān)會(huì)報(bào)送招股說(shuō)明書后，公司能否順利上市成了許多投資者關(guān)心的話題。如今，良品鋪?zhàn)釉谏钲谡匍_新聞發(fā)布會(huì)再次把人們的目光吸引至這家公司。

　　眾所周知，國(guó)內(nèi)食品行業(yè)一直處于高度分散的狀態(tài)，良品鋪?zhàn)铀诘男蓍e食品市場(chǎng)也不例外。據(jù)了解，2006-2016年，我國(guó)休閑食品行業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模從4240.36億元猛增至2.2萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率近20%，并且預(yù)計(jì)該規(guī)模將在2020年達(dá)到3萬(wàn)億元。

　　不過(guò)在龐大的市場(chǎng)體量背后，從業(yè)門檻較低，市場(chǎng)高度分散的問(wèn)題一直困擾著市場(chǎng)所有從業(yè)者，甚至該行業(yè)至今還沒(méi)有出現(xiàn)銷售額過(guò)百億元的大型企業(yè)。

　　所以投資者對(duì)休閑食品行業(yè)公司一直態(tài)度冷淡。良品鋪?zhàn)用媾R的外部投資環(huán)境并不算佳。

　　不過(guò)從公司內(nèi)部表現(xiàn)來(lái)看，良品鋪?zhàn)拥谋憩F(xiàn)還是可圈可點(diǎn)。

　　據(jù)招股書披露，2015-2017年，良品鋪?zhàn)拥臓I(yíng)業(yè)總收入分別為31.5億元、42.9億元和54.2億元；與此同時(shí)，公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.45億元、0.99億元及1.13億元。

　　在公司盈利能力方面，報(bào)告期內(nèi)，公司的毛利率維持在30%上下，這一數(shù)據(jù)較同行鹽津鋪?zhàn)雍蛠?lái)伊份同期相比低10%左右。在產(chǎn)品分部毛利率方面，三年來(lái)素食山珍的毛利率均維持在35%以上；相比之下，公司堅(jiān)果炒貨產(chǎn)品的毛利率最低，并且2017年較上年同期有較大降低，這也是拉低良品鋪?zhàn)泳C合毛利率的重要原因之一。

　　提到堅(jiān)果產(chǎn)品毛利率下滑，就不得不提良品鋪?zhàn)釉?017年年初的“食品安全問(wèn)題”。

　　招股書顯示，良品鋪?zhàn)訄?bào)告期內(nèi)因質(zhì)量問(wèn)題被食品監(jiān)督部門處罰。2017年3月份，因良品工業(yè)委托兩家供應(yīng)商加工生產(chǎn)的產(chǎn)品不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)，湖北食品藥品監(jiān)督管理局對(duì)其下發(fā)《行政處罰決定書》，罰款金額合計(jì)64.28萬(wàn)元。

　　產(chǎn)品品控出現(xiàn)問(wèn)題，很多投資者的第一反應(yīng)是查看公司的研發(fā)投入。因?yàn)槭称沸袠I(yè)的特殊性在于其產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、可控性差，加上行業(yè)準(zhǔn)入門檻低，所以讓很多企業(yè)通常會(huì)重營(yíng)銷輕研發(fā)，從而引發(fā)安全問(wèn)題。所以從研發(fā)投入可以在一定程度看出公司的品控水平。

　　招股書顯示，2015-2017年，良品鋪?zhàn)釉谘邪l(fā)方面的投入分別為586萬(wàn)元、5835萬(wàn)元和4146萬(wàn)元，分別占公司當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的0.19%、1.38%和0.77%。與此同時(shí)，公司營(yíng)銷費(fèi)用分別為1.9億元、2.3億元和3.2億元。

　　并且在招股書的募集金額用途中，公司用于食品研發(fā)中心與檢測(cè)中心改造升級(jí)項(xiàng)目的資金僅有2724.3萬(wàn)元，而用于全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的資金高達(dá)4.5億元，占總募資金額的58.4%。所以我們還是可以從費(fèi)用占比的差異看出公司在運(yùn)營(yíng)中出現(xiàn)的問(wèn)題。

　　雖然由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素，良品鋪?zhàn)舆€是出現(xiàn)了“重營(yíng)銷”的問(wèn)題，不過(guò)在財(cái)務(wù)方面，良品鋪?zhàn)訁s表現(xiàn)不錯(cuò)。

　　在負(fù)債上，2015-2017年，公司資產(chǎn)負(fù)債率從最高的83.9%降至71.0%，說(shuō)明公司正在努力改善自身的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。在現(xiàn)金流方面，三年間，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為2.0億元、7.5億元及5.4億元，均高于公司當(dāng)期凈利潤(rùn)水平，說(shuō)明良品鋪?zhàn)拥氖宅F(xiàn)能力還是值得肯定的。

　　分析完良品鋪?zhàn)又饕慕?jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)指標(biāo)，相信不少投資者客觀上已對(duì)這家休閑食品零售商有了一定了解。不過(guò)有時(shí)候一些“不起眼”的數(shù)據(jù)同樣值得我們關(guān)注。

　　在招股書中，良品鋪?zhàn)优读斯緸閱T工繳納社保、公積金的詳細(xì)數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)中我們可以看到，2015-2017年，公司總員工數(shù)分別為8532人、9757人及9481人。但截至2017年年末，良品鋪?zhàn)舆€有14%的員工無(wú)社保，40%的員工無(wú)住房公積金。雖然良品鋪?zhàn)颖硎緩?017年開始，已在逐步規(guī)范社保、公積金的繳納，公司若不能盡快解決這一問(wèn)題，或許未來(lái)會(huì)成為影響其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的“絆腳石”。

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